高端酒店增長與國內(nèi)旅游人數(shù)呈顯著正相關(guān)

　　兩者存在明顯的線性正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)國家旅游局發(fā)布的“旅游業(yè)十二五規(guī)劃”，十二五期間目標(biāo)國內(nèi)旅游人數(shù)將要達(dá)到33 億人次，能大致推算出四五星級酒店至2015 年將會(huì)達(dá)到4782 家左右，增量達(dá)到近1500 家左右，將大大帶動(dòng)酒店裝飾的發(fā)展。

　　高端酒店裝飾市場預(yù)測-未來三年市場總?cè)萘緾AGR=13.6%

　　據(jù)測算，在未來的四年(包括2012 年)內(nèi)，四五星級酒店增量需求和存量需求將帶來共計(jì)超過2800 億的酒店裝飾市場容量，年復(fù)合增速在13.6%左右，(過去3 年在13%左右)，和前幾年相比，市場需求增速變化不大。而建筑裝飾主要上市公司在高端酒店領(lǐng)域擁有資質(zhì)、技術(shù)、品牌、資金上的優(yōu)勢，憑借市占率提升的加成，有望在酒店領(lǐng)域延續(xù)較高成長。

　　代表上市公司酒店裝飾業(yè)務(wù)收入增速預(yù)測

　　將公司的年來源酒店業(yè)務(wù)收入/年高端酒店裝飾市場增量需求視為公司的高端酒店裝飾的市場占有率粗略估計(jì)指標(biāo)(隱含假設(shè)：1.暫時(shí)不考慮存量翻新需求，因?yàn)榇媪啃枨筝^小;2.研究公司酒店收業(yè)務(wù)收入與高端酒店市場的利率，非傳統(tǒng)上市占率的定義)，對該指標(biāo)增速進(jìn)行敏感性分析，可測算未來幾年公司酒店裝飾業(yè)務(wù)未來的收入增長。以金螳螂為例，若假設(shè)市占率每年提升2%(去年提升3%，過去3 年提升5.5%)，公司酒店收入未來三年年復(fù)合增長率為30%左右。

　　投資建議

　　酒店業(yè)務(wù)收入占上市公司收入比重較大，因此，該業(yè)務(wù)繼續(xù)維持較快增長對建筑裝飾行業(yè)的成長性及估值水平有重要支撐作用。鑒于未來四年酒店裝飾業(yè)務(wù)增速仍保持穩(wěn)定較快水平，主張投資者繼續(xù)持有建筑裝飾類股票或者在長期持有的前提下買入該類股票，將投資期放長，成長性將熨平周期性帶來的波動(dòng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)下滑速度過快，已簽訂單大面積延期。