一、事件概述

　　據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站披露,9月5日發(fā)改委密集公布新批準(zhǔn)和調(diào)整的25個輕軌(地鐵)項目,涉及的城市包括蘇州、杭州、成都、深圳、長春、天津等。據(jù)我們計算,25個項目總投資共約涉及資金7106億元,其中由各城市財政部門擔(dān)負(fù)部分至少為2777億元,其余部分,將來自于銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發(fā)收入等渠道。

　　二、分析與判斷

　　經(jīng)濟(jì)下行,投資先行,再次強(qiáng)調(diào)“后周期前置化”

　　我們在5月6日《“后周期前置化”,基建刺激和房地產(chǎn)預(yù)期放松雙重利好提升》提出,經(jīng)濟(jì)下行壓力下,國家會盡快啟動帶動性強(qiáng)的基建項目。按照08年-11年的經(jīng)驗來看,基建刺激后必然帶來基建后周期的裝飾板塊的合同、營業(yè)收入、業(yè)績的大幅提升。二季度GDP增速僅有7.6%,外貿(mào)出口形勢嚴(yán)峻,選擇放行一批符合政策引導(dǎo)的基建項目投資平滑經(jīng)濟(jì)下行是發(fā)改委必然選擇。地鐵輕軌項目就是其中的重要項目內(nèi)容,我們預(yù)期新型煤化工同樣會成為發(fā)改委審批放行的重要內(nèi)容。

　　7000多億地鐵輕軌投資將帶來80-120億左右裝修市場,裝飾行業(yè)利好顯著

　　發(fā)改委此次審批的地鐵輕軌投資項目,大部分建設(shè)工期集中在2012-2018年以內(nèi),投資總額7106億,將帶來未來幾年巨大的裝修市場。我們根據(jù)公開招標(biāo)、中標(biāo)信息統(tǒng)計,地鐵輕軌裝修金額平均每個站點(diǎn)1000萬--1500左右,如選擇北方的哈爾濱、南方的無錫,兩個具有代表性的城市數(shù)據(jù)顯明,哈爾濱地鐵一號線每個車站裝修中標(biāo)金額為1015萬,無錫地鐵一號線每個車站裝修中標(biāo)金額為968萬元。此次發(fā)改委審批項目,共計建設(shè)793個車站左右,我們按1000萬--1500/車站的裝修金額測算,將帶來80億--120左右的裝修市場,裝飾行業(yè)利好顯著。

　　裝飾上市公司皆為“首批準(zhǔn)入鐵路客站裝修裝飾幕墻工程施工企業(yè)”一二類企業(yè),競爭優(yōu)勢明顯,亞廈股份(002375)、廣田股份(002482)、瑞和股份(002620)尤為受益

　　按鐵道部規(guī)定,鐵路客站裝修實行準(zhǔn)入制度,其中一類企業(yè)具有承擔(dān)所有鐵路客站建設(shè)項目的裝修施工資格,全國僅14家,金螳螂、亞廈股份、洪濤股份(002325)都被認(rèn)定一類企業(yè)。二類企業(yè)具有承擔(dān)地市級及其以下鐵路客站建設(shè)項目的裝修施工資格,全國有30家,其中廣田股份、瑞和股份被認(rèn)定為二類企業(yè)。

　　上市裝飾公司在資質(zhì)準(zhǔn)入、項目履歷上都具有明顯優(yōu)勢,尤其亞廈股份、廣田股份、瑞和股份做過較多地鐵輕軌,尤為受益。亞廈股份下屬子公司藍(lán)天裝飾“鐵公基”優(yōu)勢特色鮮明;廣田承接過北京、天津、深圳等地鐵項目,業(yè)地鐵線路里程領(lǐng)先業(yè)內(nèi)。地鐵輕軌也是瑞和股份重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,其承接代表工程有西安、沈陽、天津等地鐵項目。