深圳氏枚实业投资有限公司

中國建筑裝飾協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站
 當(dāng)前位置: 首頁 >資訊 > 要聞 > 行業(yè)要聞 > 正文
建筑裝飾行業(yè)之建談系列報(bào)告九:建筑業(yè)國企改革的可能行徑
來源:興業(yè)證券    時(shí)間:2015-09-24 10:11:55   [報(bào)告錯(cuò)誤]  [收藏]  [打印]
  核心提示:關(guān)注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在建筑傳統(tǒng)主業(yè)不景氣的情形下,國企也要主動(dòng)求變,拓寬新業(yè)務(wù)、發(fā)展新模式、進(jìn)入新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

  投資要點(diǎn)

  本輪國企改革的核心是不斷放權(quán),理清市場、企業(yè)與政府的關(guān)系,真正讓國家履行出資人職責(zé),把國家從擁有、管理和控制國有企業(yè),轉(zhuǎn)向擁有和運(yùn)作國有資本。從去年7月份的四項(xiàng)改革試點(diǎn)到今年6月份的堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)和防止國資流失兩份重磅文件出臺(tái),從中央國改到地方國改,我們看到國家和地方政府正緊鑼密鼓出臺(tái)政策指引企業(yè)改革方向;近日,據(jù)傳言國改頂層方案將于8月底出臺(tái),國企改革仍是當(dāng)下熱門主題之一。

  建筑企業(yè)中,國企占比近一半。我們發(fā)現(xiàn)央企主要集中在壟斷性強(qiáng)、與國民經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)領(lǐng)域,地方國企則集中在地域性較強(qiáng)的基礎(chǔ)交通建設(shè)和房屋建設(shè)領(lǐng)域;民企則主要分布在在市場競爭激烈、行業(yè)集中度低、進(jìn)入壁壘低的裝飾、園林、鋼結(jié)構(gòu)等行業(yè);同時(shí),我們認(rèn)為鐵路建設(shè)、水利水電工程資金量需求大、有一定技術(shù)需求,且多為民生工程,國家可繼續(xù)控股,但可通過引入戰(zhàn)略投資者提高經(jīng)營活力;而房屋建筑、裝飾、園林等市場競爭激烈,市場化程度高,無須控股,應(yīng)將國企充分融入市場競爭環(huán)境中。

  根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)改革方向和建筑行業(yè)特性,我們提出可能會(huì)帶動(dòng)估值上升或者盈利改善的5條掘金思路:1“大集團(tuán),小公司”,資產(chǎn)注入概率大;2 關(guān)注殼價(jià)值;3 效率提升企業(yè);4 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型國企;5 央企合并傳聞。

  集團(tuán)資產(chǎn)注入:我們建立了一套選股邏輯,1 梳理上市國有企業(yè)的大股東及實(shí)際控制人,統(tǒng)計(jì)出未上市資產(chǎn)占集團(tuán)資產(chǎn)之比和未上市資產(chǎn)盈利占集團(tuán)總盈利之比;2 剔除集團(tuán)或者母公司旗下有多家上市公司的公司,如延長化建、中材國際等;3 重點(diǎn)找出未上市資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)集團(tuán)(未上市盈利占比/未上市資產(chǎn)占比>0.5),同時(shí)要求集團(tuán)公司主營業(yè)務(wù)與上市公司業(yè)務(wù)相近。根據(jù)上述邏輯,我們認(rèn)為有可能資產(chǎn)注入的公司是北新路橋、安徽水利、中國電建等。

  殼資源要求1 規(guī)模小,市值在100億以下的小公司;2 盈利差,ROE常年不大于10%;3 自身主營不突出、或者與集團(tuán)主營業(yè)務(wù)不一致,難以通過集團(tuán)注資增強(qiáng)競爭力。最后得出空港股份、云投生態(tài)、龍建股份、西藏天路這4家潛在殼資源公司。

  混合所有制層面改革主要是引入戰(zhàn)略投資者、進(jìn)行董事會(huì)制度改革、實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人聘用制以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;相較而言,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更容易實(shí)施,適宜作為突破口,引入之后再逐步擴(kuò)大混合所有制改革進(jìn)程。建議重點(diǎn)關(guān)注中國建筑、中國海誠和中工國際。

  關(guān)注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在建筑傳統(tǒng)主業(yè)不景氣的情形下,國企也要主動(dòng)求變,拓寬新業(yè)務(wù)、發(fā)展新模式、進(jìn)入新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域,建議重點(diǎn)關(guān)注粵水電等。

  央企合并傳聞,目前央企有112家,而未來國家要將央企控制在40家左右;同時(shí)南北車合并已完成,其余央企合并勢在必行,我們的選股邏輯是:1 公司業(yè)務(wù)相似;2 合并可避免惡性競爭,增強(qiáng)競爭力,減少經(jīng)營成本;3 高層有合并意向;建議重點(diǎn)關(guān)注兩鐵。


關(guān)鍵詞: 國企 改革 建筑業(yè) 裝飾
分享到:
[責(zé)任編輯:李勝軍]
免責(zé)聲明:本站除了于正文特別標(biāo)明中裝新網(wǎng)原創(chuàng)稿件的內(nèi)容,其他均來自于網(wǎng)友投稿或互聯(lián)網(wǎng),其原創(chuàng)性以及文中陳述內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對本文全部或者部分文字、圖片的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站所發(fā)布圖片或文字內(nèi)容若涉及版權(quán)問題,請及時(shí)聯(lián)系本站工作人員予以解決。QQ:2853295619 手機(jī):13520858904。
屏边| 丹棱县| 泽普县| 湛江市| 万山特区| 历史| 景洪市| 略阳县| 西和县| 施甸县| 徐州市| 如东县| 安多县| 南京市| 邵武市| 会东县| 哈密市| 德庆县| 外汇| 琼中| 滦南县| 满洲里市| 永靖县| 六安市| 婺源县| 蒙阴县| 凌海市| 天长市| 霍邱县| 准格尔旗| 壶关县| 兴海县| 乳山市| 宿松县| 柳河县| 石棉县| 临武县| 白河县| 额济纳旗| 博爱县| 海门市|