去年下半年以來，大型建筑企業(yè)基建訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)，主要由于在多方面穩(wěn)增長政策刺激下（如下調(diào)項目資本金比例、加大財政支持力度、發(fā)行專項建設(shè)基金、PPP項目加快落地），地方政府資金狀況顯著改善，同時中央加大對地方不作為的督查力度，使得地方政府態(tài)度有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計2016年全年全行業(yè)基建訂單將同比顯著增長，而基建投資增速有望超過20%。

　　PPP項目加速落地。截至2016年2月底，納入財政部PPP綜合信息平臺庫的PPP項目總投資需求為8.29萬億元，其中交通運輸、市政工程占比約為28%、25%。按30%的簽約率估計，簽約PPP項目金額達到2.5萬億元，約占2015年基建投資的20%。隨著政府和社會資本對PPP模式更熟悉、政策大力支持和引導(dǎo)，預(yù)計2016年將是PPP落地大年。得益于明顯的資金優(yōu)勢、廣泛的營銷渠道以及與地方的合作經(jīng)驗，國企將更加受益。

　　地產(chǎn)鏈后端的裝飾業(yè)務(wù)普遍改善，但前端的房建尚不明顯。某家裝公司訂單今年1~2月出現(xiàn)小幅改善，公裝公司訂單也普遍改善，但房建公司訂單趨勢仍不確定。家裝訂單改善，主要得益于房地產(chǎn)銷售持續(xù)復(fù)蘇；而公裝訂單改善，一方面由于基建類項目增加，另一方面則由于開發(fā)商現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，在建項目進度開始加快，進入裝飾招標階段的項目增加（一般公裝是在項目中后期招標）；房建訂單今年1~2月仍然偏弱，反映出新開工意愿仍然不高。由于一二線城市房價不斷上漲，開發(fā)商已經(jīng)有加大拿地的積極信號，但三四城市尚無起色，未來房建訂單及投資的趨勢仍需進一步觀察。

　　建議基建投資有望超預(yù)期，基建類公司盈利將有所改善，A股重點關(guān)注蘇交科（純基建設(shè)計公司，產(chǎn)業(yè)鏈前端先行收益且轉(zhuǎn)化周期短，受益于PPP加速，存在外延并購預(yù)期），H股繼續(xù)推薦中國中冶（盈利增速高于同行，P/B估值行業(yè)最低）、城建設(shè)計（2015年盈利超預(yù)期，行業(yè)持續(xù)快速增長，有國企改革、回歸A股、深港通等多重潛在利好）、中國交建（純基建公司，估值仍有上升空間）等；受益于房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇，裝飾公司盈利開始企穩(wěn)回升，重點推薦洪濤股份（業(yè)績好于同行，裝飾訂單強勁增長，教育并購值得期待），關(guān)注東易日盛（稀缺的家裝標的，業(yè)績有望恢復(fù)較快增長）。