經(jīng)濟(jì)下行,投資增速下滑。我國經(jīng)濟(jì)步入下行軌道,上半年GDP增速7.80%,工業(yè)增加值同比增長9.50%。2012年1-6月我國固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑,直接導(dǎo)致建筑工程行業(yè)需求不振,1季度建筑業(yè)新簽訂單僅個(gè)位數(shù)增長,行業(yè)面臨“新簽訂單增量不足,存量快速去化”的局面。

　　鐵路固定資產(chǎn)投資與基建投資仍在低位徘徊,下降幅度逐漸收窄。“穩(wěn)增長”政策驅(qū)動(dòng)下,下半年投資增速或?qū)⒙杂谢厣?-6月鐵路固定資產(chǎn)投資同比下降36.09%,基建投資同比下降38.60%,持續(xù)在低位徘徊。在“穩(wěn)增長”政策的驅(qū)動(dòng)下,鐵道部預(yù)計(jì)2012年投資額將達(dá)5000億左右,下半年投資增速或?qū)⒙杂谢厣?/p>

　　水利“十二五”投資規(guī)模基本確定,5年1.8萬億助推水利行業(yè)。2011年水利建設(shè)投資資金3452億元,預(yù)計(jì)今年水利建設(shè)投資將達(dá)4000億;“十二五”期間水利規(guī)劃總投資規(guī)?；敬_定,5年共投資1.8萬億元,中央投資為8000億元,其余10000億元由地方政府多渠道籌集。

　　“大行業(yè),小公司”,裝飾行業(yè)將成為穿越周期的投資板塊。裝飾行業(yè)兼具投資與消費(fèi)屬性,在投資增速下臺(tái)階的2012年仍將維持穩(wěn)健增長,我們判斷裝飾行業(yè)全年增速在12%左右。龍頭企業(yè)利用自身渠道優(yōu)勢、資金實(shí)力、品牌效應(yīng)不斷擴(kuò)展市場,提升市場占有率,未來盈利增長具有極強(qiáng)確定性與持續(xù)性,是建筑工程行業(yè)中可以穿越周期的投資板塊。

　　投資策略:8月建筑工程行業(yè)上市企業(yè)的中期報(bào)告將集中披露,盈利增長具有確定性與持續(xù)性的板塊或個(gè)股有望獲得超額收益?；谝陨嫌^點(diǎn),8月我們相對看好大盤藍(lán)籌股的價(jià)值回歸,推薦中國建筑、中國水電、中國交建、中國化學(xué);盈利持續(xù)高增長的裝飾板塊亦有望繼續(xù)凝聚市場人氣,推薦金螳螂、亞廈股份、洪濤股份、廣田股份、瑞和股份。此外,7月的新增信貸數(shù)據(jù)將于8月9日公布,新增信貸超預(yù)期將為基建板塊帶來超額收益機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期,新簽訂單低于預(yù)期